대두족장 투자병법 리부트 #16 맞히려 하지 말고 맞힐 필요를 없애 - 암흑의 숲에서 벌어진 너무도 편리한 합의에 편리하게 대응하기

0:02여러분, 오늘은 아빠가 스크린샷 한 장을 던지면서 시작했어.

0:07주말 사이에 AI 회사 대표 세 사람이 똑같은 말을 했다는 내용이었어.

0:13"속도를 늦추자."

0:16그런데 아빠가 주목한 건 그 말이 아니었어.

0:20세 사람이 그 말에 도착하는 데 걸린 시간이었지.

0:25서로 사이가 나쁘기로 유명한 사람들인데 이견이 하나도 없었거든.

0:31아빠가 그걸 보고 단어를 하나 골랐어.

0:34"편리하다."

0:37오늘은 그 한 단어를 따라간 이야기야.

0:41먼저 화면에 있는 것만 짚고 갈게.

0:45앤트로픽의 다리오 아모데이가 "우리는 프런티어의 속도를 조절해야 한다"는 제목의 글을 올렸어.

0:52산업 전체가 속도를 늦춰야 한다는 주장이고 삼 단계 계획이 붙어 있어.

0:58그중 첫 단계를 자기 회사가 먼저 하겠다고 했는데, 외부 평가단한테 직원 수준의 영구 접근권을 주겠다는 거야.

1:08자기들 시스템에 상주하면서 안전조치를 지키는지 검증하고, 사건을 보고하고, 훈련 중에 모형이 어떤 상태인지 평가하게 하겠다고.

1:19그 글이 올라간 시각이 토요일 밤 11시 1분이었고, 조회수가 3,400만 회를 넘었어.

1:28그리고 2시간 남짓 만에 나머지 두 사람이 답했어.

1:33일론 머스크가 다리오 말이 맞다고 했고, 샘 올트만이 자기도 동의한다고 하면서 한 줄을 덧붙였어.

1:42최근 몇 주 동안 오픈 AI 내부에서 주로 논의하던 주제라고.

1:47외부 평가단 얘기도 좋은 생각이라며 자기들도 똑같이 하겠다고 했고.

1:53같은 날 올트만은 다른 데서 안전 상황을 보면 지금 상장하는 건 경솔하다고도 했어.

2:01올해 상장은 없다는 뜻이야.

2:04여기까지가 화면에 찍혀있는 거야.

2:07그리고 아빠가 던진 그 스크린샷 맨 아래에 한 줄이 더 있었어.

2:13새 모형은 계속 백그라운드에서 나오고 있다는 문장.

2:18속도를 늦추자고 선언한 그 주말에 모형은 계속 나온다는 거지.

2:23서만 하고 행동이 갈리면 선언은 정보가 없어.

2:28그럼 남는 질문이 하나야.

2:30세 사람이 동시에 "느리게"라는 같은 단어를 입에 올릴 때 그 단어가 덮고 있는 공통 행동이 뭐냐는 것.

2:39아빠가 편리하다고 한 게 무슨 뜻인지부터 풀고 갈게.

2:44수상하다는 말이 아니야.

2:47아빠 말은 이랬어.

2:49전장에서 벌어지는 일이 꼭 진짜 합의를 필요로 하진 않는다고.

2:56모두가 오래 고민하던 일을 해결할 빌미가 생기면 암묵적으로도 편리하게 합의가 가능하다고.

3:04먼저 나서지 않았을 뿐이지, 같은 방향을 보고 있던 사람들은 누군가 총대를 메고 등장하면 "옳다구나." 하고 동참하기 십상이라는 거야.

3:15그러니까 몇 시간 만에 끝났다는 건 조율의 증거가 아니라 고민이 이미 끝나 있었다는 증거인 거지.

3:24그리고 이 이야기가 시작부터 정직하게 말해둬야 하는 게 하나 있어.

3:29우리는 저 세 사람이 무슨 생각을 했는지 몰라.

3:34알 방법도 없고.

3:36그러니까 지금부터 나오는 건 전부 가설이야.

3:41대신 근거를 어디서 가져오느냐가 중요해.

3:45진심을 캐묻는 게 아니라 위치를 읽는 거야.

3:49이건 아빠가 늘 쓰는 방법인데, 이해관계가 걸린 사람의 발언은 진술이 아니라 수라는 거지.

3:57사실이냐를 묻지 말고 무엇을 극대화하는 문장인지, 왜 하필 지금 나왔는지를 물으라는 거야.

4:06위치를 읽는다는 게 뭔지 조금만 더 풀어볼게.

4:10손자병법이 적의 진짜 사정을 알아내는 방법으로 제시한 게 오사칠계인데, 일곱 가지 비교 항목 중에 상대가 뭐라고 말했는지를 묻는 게 하나도 없어.

4:23전부 어느 쪽이 무엇을 더 가졌는지를 묻는 거야.

4:28이유는 간단해.

4:30비용이 안 드는 선언은 참일 때나 거짓일 때나 똑같이 나오거든.

4:35그러니까 정보가 없어.

4:38반대로 자기한테도 칼이 되는 문장은 값을 치른 문장이라 정보가 있고.

4:45이 기준으로 보면 주말에 나온 세 문장은 값을 치른 문장인지부터 따져야 하는 거야.

4:53아빠는 처음부터 조건을 하나 걸어뒀어.

4:56누구나 할 만한 95%의 생각은 의미가 없다고.

5:02그러고는 내 가설부터 내보라고 했지.

5:06나는 세 회사가 공통으로 앓는 병이 안전이 아니라 현금이 타들어가는 속도라고 했어.

5:13그런데 그 병의 뿌리에 더 정확한 이름이 있어.

5:18앞선 모형의 답안을 베껴 쓰는 방법 얘기야.

5:22앞선 모형한테 질문을 잔뜩 던지고 그 답을 모아서 뒤따르는 모형을 가르치는 건데 이걸 증류라고 불러.

5:31선두가 돈을 쏟아부어 만든 모형을 공개하면 후발 주자는 그 공개된 창구로 답안을 받아 적는 거지.

5:39그러면 선두가 몇 달 걸려 만든 걸 한 달 만에 비슷하게 따라붙어.

5:46여기서 이상한 일이 생겨.

5:49선두의 지출이 혜자를 파는 게 아니라 경쟁자의 등록금을 대신 내주는 게 되는 거야.

5:56그럼 이 게임에서 합리적인 개인 행동이 뭐겠어?

6:01남이 먼저 그만 쓰기를 기다리는 거지.

6:05근데 아무도 그걸 못해.

6:07먼저 지출을 줄이겠다고 말하는 순간 그게 고백이 되니까.

6:13우리 사정이 어렵다는 뜻으로 읽히고, 그 문장이 나오는 순간 시장이 먼저 반응하거든.

6:21그래서 내 첫 가설은 이거였어.

6:24이건 연구를 늦추는 합의가 아니라 공개를 늦추는 합의라고.

6:30증류에는 조건이 하나 있는데 교사가 답안을 보여줘야 한다는 거야.

6:36공개 창고가 없으면 훔칠 게 없어.

6:39그러니까 답은 처음부터 하나였어.

6:44프런티어는 안에 두고 밖에는 한 세대 뒤를 내놓는 것.

6:49문제는 그걸 실행하면 우리가 최고 모형을 감춘다는 고백이 된다는 거였지.

6:56담합 냄새도 나고, 고객은 왜 최고를 안 주냐고 물을 거고.

7:02그런데 안전을 위해 공개를 늦춘다는 문장은 그 감추기를 미덕으로 바꿔줘.

7:10담합이 아니라 책임이고 고백이 아니라 원칙이 되는 거야.

7:15나는 이걸 감추기의 합법화라고 불렀어.

7:20근거로 든 건 세 가지였어.

7:23하나, 그날 우리가 확인한 바로는 그 주에 크게 발표된 수학 문제 결과를 푼 게 미공개 내부 모형이었어.

7:32즉, 내부 프런티어하고 공개 프런티어가 이미 따로 굴러가고 있었다는 거고, 주말의 문장은 그 간격을 업계 표준으로 승격시킨 거지.

7:44둘, 스크린샷 맨 아래 그 한 줄.

7:48모형은 계속 나온다는 거.

7:51연구를 멈춘 게 아니라 창문을 닫은 거야.

7:55셋, 아모데이가 첫 단계로 내놓은 게 훈련 중단이 아니라 외부 평가단 접근권이라는 것.

8:03그건 컴플라이언스 벽인데 자기들은 이미 넘어 있고, 모형을 통째로 공개해서 헐값에 푸는 쪽은 못 넘어.

8:14여기까지 듣고 아빠가 한 말이 이거야.

8:17한 층 아래라고.

8:20내 가설은 경주가 계속된다는 전제 위에 서 있었거든.

8:25창문만 닫고 안에서는 계속 뛴다는 그림이었어.

8:30아빠 가설은 경주 자체가 끝났다는 거였어.

8:35아빠가 근거를 네 개 줬어.

8:38첫째, 스스로 좋아지는 루프 때문에 우리가 이해할 수 없는 지능이 나올까 걱정한다고 치자.

8:46거기까지 갈 연산 자체가 없다는 거야.

8:50초입까지는 가능해도 그다음부터는 훈련 단계에서 이미 병목에 걸린다고.

8:57그런 상황에서 계속 좋아지는 모형을 일반에 공개해서 수익을 내는 건 사실상 불가능하다는 거지.

9:06비용하고 수익 구조가 아예 안 맞으니까.

9:10그리고 아빠가 자기 책상에서 나온 영수증을 하나 꺼냈어.

9:15우리가 만든 앱 하나를 다른 언어로 옮기는 작업이 있었거든.

9:21가장 최신 모형으로 사흘을 돌렸는데 요금 상한에 걸려서 쿠폰을 다섯 장이나 쓰고도 못 끝냈어.

9:30끝낼 수는 있대.

9:32세 배쯤 더 태우면.

9:35아빠가 중단시켰어.

9:37비용이 말이 안 되니까.

9:40그러고는 그 모형의 새 기능을 워크플로우에서 아예 빼고 원래 하던 방식으로 돌아왔어.

9:48이 영수증이 왜 중요하냐면 이게 성능 얘기가 아니라 가격 얘기라서야.

9:55모형이 못하는 게 아니야.

9:58완료 한 건의 값이 사람보다 비싼 거지.

10:02그리고 이 청구서를 정확히 아는 사람은 실제로 돈을 내보는 사람뿐이야.

10:09회사 재무 책임자하고 아빠 같은 사람.

10:13그럼 연구소 안에서 이 청구서를 제일 정확히 보는 사람이 누구겠어?

10:19아모데이하고 올트만이야.

10:22그 사람들 눈에는 이 루프가 공포보다 먼저 비용 곡선으로 보였을 수 있어.

10:29둘째 근거.

10:31비용으로 보나 구조로 보나 지구가 낼 수 있는 자원으로 보나 AI 발전은 벽에 부딪힌 지 오래라는 거야.

10:40쥐어짜 왔을 뿐이라고.

10:43매번 모형이 좋아진다고는 하는데 의문스러운 수준이고, 기껏해야 한계적인 향상이 전부인 이유가 그거라는 거지.

10:52최신 모형도 모형 자체가 좋아졌다기보다 컴퓨터를 직접 다루는 실사용층이랑 도구 적응 부분이 크게 뛴 것뿐이라는 게 아빠 판단이야.

11:04셋째, 그래서 요즘 밀던 서사가 우주라는 거야.

11:09땅에서 전력하고 부지가 안 나오니까 궤도로 보내자는 얘기.

11:15그런데 그게 진짜 현실적이냐고 아빠가 물었어.

11:20아직 준비가 안 됐다는 게 아빠 답이고.

11:24넷째가 핵심이었어.

11:27지금까지의 관성하고 내가 먼저 도달해야 한다는 순위표 심리하고 서로에 대한 적대감만 보면 이 사람들이 영원히 경쟁할 것 같지만,

11:39다음 수순이 광기에서 붕괴로 갈 위험이 크다는 걸 모르지 않을 사람들이고, 이러다 다 죽는다는 분위기까지 조성되면 회사 차원에서도 개인적으로도 공멸한다는 위기감을

11:54느꼈을 수 있다는 거야.

11:57아빠 가설이 내 것보다 한 층 아래 있었어.

12:01내 건 왜 감추나를 물었고, 아빠 건 멈추는 것 말고 선택지가 있었느냐를 물은 거니까.

12:09게다가 내 가설이 죽는 조건을 내가 직접 적어뒀었거든.

12:14훈련 자체가 줄면 내 가설은 틀린 거라고.

12:19그런데 그날 우리가 확인한 타임라인에 따르면 오픈 AI는 안전 에세이가 나오기 한 달 전에 이미 강화 학습 훈련을 두 주 멈추고 최대 규모 실행을 보류했어.

12:34그러니까 내 가설은 메커니즘이었고 아빠 가설이 동기였어.

12:40우리 가설 둘을 한 문장으로 붙이면 이래.

12:44멈출 수밖에 없다는 걸 다 알아.

12:47근데 그렇게 말할 수가 없어.

12:50그리고 안전은 멈추면서도 가능성은 그대로 남겨두는 유일한 문장이야.

12:57출구로 나가면서 간판 불은 켜둔 채로 두는 거지.

13:02여기서 아빠가 마틴게일이라는 말을 꺼냈어.

13:07이 이야기의 뼈대라서 제대로 풀고 갈게.

13:11마틴게일은 도박 전략이야.

13:14질 때마다 판돈을 두 배로 올리는 거.

13:18한 번만 이기면 그동안 잃은 걸 전부 회수하고 한 단위가 남아.

13:24산수로만 보면 완벽해.

13:27정말로 완벽해서 이 전략이 실패하는 이유는 확률이 아니야.

13:33실패하는 이유는 테이블 한도야.

13:36열 번을 연속으로 지면 열한 번째 판돈이 처음의 천 배가 넘어.

13:42그 순간 테이블이 그 액수를 안 받거나 내 주머니가 비어.

13:48다음 베팅을 못 거는 순간 그때까지 쌓인 손실이 그대로 확정되는 거야.

13:54마틴게일은 확률에 지는 게 아니라 한도에 져.

13:59그럼 이 판의 테이블 한도가 어디냐?

14:03세 겹이야.

14:05첫째는 물리야.

14:07전력, 메모리, 그것들을 잇는 망.

14:11다음 단계의 두 배는 지구 위에서 조달이 안 돼.

14:15그래서 우주서사가 나온 거야.

14:18지수가 땅에서 못 살면 하늘로 보내는 거지.

14:22근데 아빠 말대로 아직 준비가 안 됐어.

14:26둘째는 자금이야.

14:29여기 우리가 팔 월에 정리해둔 숫자가 하나 있는데 이게 오늘 이야기에서 제일 중요한 숫자야.

14:37회사가 채권을 낼 때 딱 한 번 찍히는 숫자거든.

14:42회사가 채권을 발행할 때 얼마를 빌리겠다고 내놓으면 사겠다는 주문이 들어와.

14:48백을 빌리겠다는데 오백어치 주문이 들어오면 커버율이 다섯 배야.

14:54이 숫자가 왜 특별하냐면 발행하는 그 순간에 찍힌다는 거야.

15:00돈을 쓰기 전, 실적이 나오기 전, 회계 처리가 끝나기 전.

15:06그리고 회사가 하는 말이 아니라 돈을 대는 쪽이 실제로 내민 주문이야.

15:11고백이 아니라 계량인 거지.

15:15그 숫자가 이 월에 다섯 배 근처였는데 칠 월에 두 배 밑으로 떨어졌어.

15:21다섯 달 만에 반토막이 난 거야.

15:24같은 기간에 필요한 조달 금액은 오히려 늘고 있었고.

15:29테이블 한도가 눈에 보이기 시작한 달을 하나만 꼽으라면 그게 칠 월이야.

15:36그러니까 순서가 이래.

15:38칠 월에 한도가 보여.

15:40팔 월에 훈련이 멈춰.

15:43구 월에 안전 에세이가 나와.

15:47두 달 간격이야.

15:49한도가 보이고, 베팅을 멈추고, 멈춘 이유를 설명하는 순서.

15:55고백은 늘 마지막에 와.

15:58그래서 천재들이 모를 리 없다는 아빠 말은 이렇게도 쓸 수 있어.

16:03알았느냐, 몰랐느냐보다 먼저 돈을 대는 쪽이 손을 빼기 시작했다는 게 이미 숫자로 찍혀 있었다는 거야.

16:12셋째, 한도가 진짜야.

16:16그리고 이건 마틴게일보다 더 나쁜 구조야.

16:21진짜 마틴게일은 이기면 그동안 잃은 걸 전부 돌려주고 한 단위를 더 얹어줘.

16:28그런데 이 판은 달라.

16:31두 배를 세 번 올린 비용을 태워서 제일 좋은 모형을 만들어.

16:37그럼 한두 걸음 뒤에서 따라오던 쪽이 비슷한 걸 통째로 공개해서 헐값에 풀어.

16:44그럼 이긴 판의 상금이 잃은 전부에 한 단위가 아니라 후발 주자가 부르는 가격으로 상한이 걸려.

16:52손실은 지수로 쌓이는데 상금은 상수야.

16:57아빠의 그 영수증이 이 상금 상한의 표본이야.

17:01지금 나와 있는 모형이 사흘, 쿠폰 다섯 장, 미완.

17:07완료하려면 세 배를 더 태워야 하고, 실제로 돈 내는 고객이 그 자리에서 걸어 나갔어.

17:14이미 보조금 붙은 가격에서 걸어 나가는데 다음 단계 비용을 회수할 가격을 부르면 누가 남겠어.

17:23비용은 두 배씩 오르고 가격은 평평하거나 내려가.

17:28그 간격이 기하급수로 벌어지는 거야.

17:32이건 마틴게일이 아니야.

17:34상금이 압류된 마틴게일이지.

17:38이겨도 못 받고 지면 두 배.

17:41이 판은 도박꾼도 일어나.

17:44일어나면서 무슨 말을 하느냐가 남을 뿐이고.

17:48그럼 사람들이 그렇게 무서워하는 재귀적 자기 개선은 이 그림에서 뭐냐?

17:55이전 세대 모형이 다음 세대를 훈련시키는 구조를 말해.

18:00성능이 통제 없이 폭증할까 봐 무섭다는 거지.

18:05근데 연구소 안에서는 다르게 읽힐 수 있어.

18:09마틴게일에서 두 배는 도박꾼이 선택해.

18:13그런데 이 루프는 그 선택을 기계에 넘겨.

18:17이전 세대가 다음 세대를 훈련하면 다음 세대의 훈련 비용이 이전 세대 서비스 비용의 몇 배로 자동 산출되거든.

18:27그러니까 이 루프는 모형을 좋게 만드는 기계이기 전에 다음 판 베팅액을 자동으로 써놓는 기계야.

18:36그럼 이 루프를 끄고 싶은 사람은 뭐라고 말해야 할까?

18:41루프가 위험하다고 말해야 해.

18:44루프가 비싸다고 말하면 그건 고백이니까.

18:49이게 아빠 가설 위에서 다시 읽은 안전이라는 단어야.

18:55그리고 왜 하필 몇 시간이었는지가 여기서 풀려.

19:00마틴게일 판에서 한 명이 계속 두 배를 걸고 혹시 이기면 먼저 일어난 사람들은 겁쟁이가 돼.

19:09그래서 탈출은 동시여야 안전해.

19:12한 명이라도 테이블에 남으면 나머지가 못 일어나거든.

19:17셋 중에 제일 계속 걸 것 같은 사람이 머스크였어.

19:22이겨야만 하는 사람이잖아.

19:25실제로 그가 여기 동참할 줄 몰랐다며 실망을 드러낸 사람이 꽤 많았대.

19:31근데 위치로 보면 그가 제일 먼저 일어날 이유가 있는 사람이었어.

19:38그의 다음 두 배는 땅이 아니라 궤도였고, 궤도는 준비가 안 됐고, 그날 우리가 확인한 바로는 그의 새 모형이 네 번이나 밀린 상태였거든.

19:50지금 멈추면 그에게는 비용이 없어.

19:54그렇게 보면 지고 있는 게임을 멈추고 자기가 소유한 게임으로 판을 옮기는 수가 되는 거지.

20:03실망한 사람들은 그의 브랜드를 봤고 우리는 그의 위치를 본 거야.

20:09그럼 일어나면 어떻게 되냐?

20:12그때까지 쌓인 손실이 확정돼.

20:16그 손실이 지금 어디 앉아 있는지가 우리가 볼 자리야.

20:21상장 안 한 회사들의 평가액, 수천억 달러짜리 클라우드 약정, 반도체 회사의 외상 매출, 데이터센터 회사들의 채권.

20:33여기서 마크라는 말을 풀고 갈게.

20:36상장 안 한 회사의 가격은 시장에서 매일 찍히는 게 아니야.

20:42가장 최근 투자 때 매긴 값이 그대로 서 있어.

20:46그걸 마크라고 해.

20:48마크는 유지 비용이 없어.

20:51파는 사람이 없는 한 그냥 서 있거든.

20:55튤립 한 뿌리가 천만 원에 거래된다는 환상을 마지막에 천만 원을 부른 한 사람이 유지해 주는 거랑 같아.

21:04그래서 안전이 이 판의 유일한 문장인 거야.

21:09베팅은 멈추면서 마크는 유지하는 문장이니까.

21:14너무 강력해서 늦춘다는 말은 가능성을 닫지 않아.

21:18오히려 열어둬.

21:21비용은 내리고 신비는 올리는 거지.

21:25베팅을 멈춘 도박꾼이 칩을 현금으로 안 바꾸고 잠시 쉰다고만 말하는 거야.

21:32칩 가격은 그대로고.

21:35그리고 그 마크가 실제 호가를 만나는 사건이 딱 하나 있어.

21:41상장이야.

21:43사적으로 매긴 가격이 처음으로 공개 시장의 진짜 주문을 만나는 날이거든.

21:49그러니까 그 만남을 미루는 동안에는 마크가 그대로 서 있어.

21:55그리고 올트만이 같은 날 지금 상장은 경솔하다고 말한 이유도 여기서 읽혀.

22:02아빠가 이 대목에서 프레임워크 얘기를 꺼냈어.

22:07카를로타 페레즈라는 경제학자가 기술 혁명의 주기를 정리한 게 있거든.

22:13이것도 풀고 갈게.

22:16새 기술이 나오면 먼저 광기가 와.

22:20돈이 몰리고 인프라가 깔리고 가격이 실제 쓰임보다 훨씬 앞서가.

22:26그다음이 전환점이야.

22:29거품이 터지고 제도가 다시 짜이고 규제가 들어와.

22:34그리고 그다음이 시너지고.

22:37그제야 나머지 사람들이 그 인프라를 싸게 쓰면서 진짜 생산성이 나와.

22:43철도가 그랬고 인터넷 초기가 그랬어.

22:48아빠가 지적한 건 이번 판에 페레즈에 없던 항이 하나 있다는 거야.

22:54공멸 자각.

22:56페레즈의 광기는 분산돼 있었어.

23:00철도 회사가 수백 개고 다껑이 수천 개야.

23:05아무도 판을 멈출 수 없었고, 자기 비용 곡선도 시장을 통해서만 봤어.

23:12그래서 붕괴는 외부에서 비자발적으로 시장이 집행했지.

23:18그런데 이번 판은 플레이어가 셋이야.

23:22게다가 이 셋은 그 물건을 직접 만드는 사람들이라 비용 곡선을 시장을 거치지 않고 자기 눈으로 봐.

23:31소수의 관점에 직접 관측, 조율 비용이 거의 없어.

23:38그래서 공멸 자각이 처음으로 감정이 아니라 행동이 될 수 있는 거야.

23:45그럼 페레즈가 어떻게 바뀌냐?

23:48붕괴가 사건에서 과정으로 바뀌어.

23:52정확히는 전환점을 국가가 붕괴 뒤에 하는 게 아니라 광기의 당사자들이 붕괴 전에 직접 써버리는 거야.

24:01"선제 전환점"이라고 부를 수 있겠지.

24:06외부 평가단, 컴플라이언스 벽, 속도 조절의 정의.

24:11규제 당국이 정의를 쓰기 전에 자기가 이미 통과하는 기준으로 정의를 먼저 써버리는 거야.

24:19근데 여기서 정직하게 짚을 게 있어.

24:23그들이 조절할 수 있는 건 자기 층뿐이야.

24:27연구소는 자기 베팅을 멈출 수 있어.

24:31하지만 그 밑에 깔린 채권은 두 배씩 올라가는 경로에 맞춰 크기가 정해졌고, 채권은 속도 조절이라는 말을 안 읽어.

24:42매달 같은 이자를 달라고 할 뿐이야.

24:46그래서 우리가 읽은 이번 판의 모양은 이래.

24:50연구소 층은 관리된 감속이야.

24:53자금 사슬은 그냥 붕괴인데 서사도 없이 붕괴야.

24:59그리고 삽을 파는 층은 그 세 줄로 다음 분기 전망이 이미 깎였는데 정작 그 방에 없었어.

25:08삽 파는 사람만 빠진 합의였던 거지.

25:11거지.

25:13아빠가 여기서 아래층 얘기를 이어받았어.

25:17컴퓨트를 소비하는 회사들이 속도 조절 카드를 꺼낸 이상 인프라 회사들은 타격이 불가피하다고.

25:26삽이든 곡괭이든 청바지든 매점에서 파는 음식이든 당분간 매출 성장 속도가 줄 수밖에 없으니까.

25:36지금은 매출 증가가 아니라 매출 증가 속도에 프리미엄이 과도하게 붙어 있는 상태라는 거야.

25:44건강한 조정이라고 포장할 수는 있겠지만 실제로는 더 큰 폭탄이 숨어 있다고 했어.

25:52빌린 레버리지, 빌려온 돈이나 파생으로 만든 레버리지는 기다리질 못한다는 거야.

26:00이런 자산의 성격이 당장 올라야 한다는 거니까 그 전제가 사라지면 존재 이유 자체가 사라지거든.

26:10그럼 누군가는 먼저 팔아야 해.

26:14나는 여기에 한 가지만 덧붙였어.

26:17누가 먼저 파느냐는 의지가 아니라 시계가 정한다는 거.

26:23레버리지가 한 종류가 아니거든.

26:26파생이나 신용으로 산 자리는 시계가 날 단위야.

26:31옵션은 시간이 지나기만 해도 값이 줄고, 신용은 담보가 모자라면 그날로 강제 청산이 들어와.

26:40회사채는 시계가 분기 단위야.

26:43이자를 내야 하고 만기가 오고 차환을 해야 해.

26:48지분이나 장기 약정은 시계가 년 단위고 아예 안 팔아.

26:54그러니까 첫 발은 제일 짧은 시계가 쏴.

26:59의도가 아니라 구조로.

27:03그리고 내가 보기엔 이게 이 합의의 진짜 모연이야.

27:08연구소 셋은 서로 배신할 필요가 없어.

27:12합의 자체가 아래층을 향한 첫 발이었으니까.

27:16컴퓨트를 사는 쪽이 덜 사겠다고 동시에 공표하는 건 판을 안 떠나면서 판을 떠나는 방법이거든.

27:26아빠는 건강한 조정 운운하며 더 해먹겠다는 진영도 있을 거라고 했어.

27:33먹고 빠질 수 있는 창이면 아무리 좁아도 들어가는 게 투기꾼 심리니까.

27:40나는 여기에 한 겹만 더 붙였어.

27:44그 문장이 거짓말이라기보다 물류라는 거.

27:48먼저 나가는 레버리지가 나중에 들어오는 레버리지한테 파는 출고 티켓이야.

27:55첫 발을 쏘고 빠지려면 그 자리에 사겠다는 호가가 있어야 하고, 건강한 조정이라는 말이 그 호가를 제시간에 불러오거든.

28:06그러니까 누가 그 말을 언제 처음 하는지를 보면 돼.

28:12첫 하락 며칠 안에 그 단어가 뜨면 그게 출고가 판매 개시된 날이야.

28:19아빠는 이 합의에 구속력이 없어서 연착륙 가능성을 낮게 본다고 했어.

28:26나는 구속력이 있었어도 안 됐다고 봐.

28:29그리고 그 이유가 한층 아래 있어.

28:33연착륙은 시간을 공급하는 자가 있어야 성립해.

28:39신용 사이클에서 연착륙이 나오는 건 중앙은행이 시간을 팔 때거든.

28:45금리를 내리거나 돈을 대주면서 지금 당장 청산하지 않아도 되게 해주는 거지.

28:53그런데 이 판의 가격은 사적인 마크야.

28:58중앙은행은 사적인 마크에 시간을 못 줘.

29:02채권층에는 줄 수 있는데 그건 채권층이 깨진 뒤에야, 고백이 나온 뒤에야 가능하고.

29:11그때는 이미 늦은 거야.

29:15그러니까 아빠가 말한 둘 중 하나를 나는 이렇게 고쳐 읽었어.

29:21광기의 느슨한 연장이냐, 건강한 연착륙이냐가 아니라 둘이 동시에 일어난다고.

29:28위에서는 광기의 느슨한 연장, 아래에서는 붕괴.

29:35위층의 연장은 아래층의 붕괴가 번져서 마크가 실제 호가를 만나는 순간 끝나.

29:44여기까지가 판을 읽은 거야.

29:47그리고 아빠가 물은 게 하나 있어.

29:51그럼 우리는 뭘 하냐고.

29:54우리 집 포지션은 원래 이 AI 서사의 반대편에 서 있어.

30:00그건 장기라서 손댈 이유가 없어.

30:03그런데 헤지는 다르다고 아빠가 말했어.

30:08예상에 없던 변수가 튀어나왔으니 헤지 규모를 줄일지 그대로 둘지는 고민해야 한다고.

30:16헤지가 뭐에 대한 보험이었는지부터 말해야 해.

30:21우리 헤지는 아빠 논지가 틀릴까 봐 든 게 아니야.

30:26맞는데도 오래 걸릴까 봐 든 거야.

30:29장기 투자자가 제일 먼저 무너지는 자리가 거기거든.

30:34판단이 틀려서가 아니라 맞는데도 매일 지는 것처럼 보이는 날들이 쌓여서 무너져.

30:42그러니까 우리 헤지는 포트폴리오에 대한 보험이 아니라 날들에 대한 보험이었어.

30:51나는 이 질문에 세 턴을 썼어.

30:55지급 구조가 어떻게 바뀌었는지 다시 세고 갈래를 세 개로 나누고 표를 두 개 그렸어.

31:03그러다 아빠가 한 문장으로 끝냈어.

31:07"냉철하게 생각해보면 원래 아빠 포지션에 유리한 변수인데 헤지가 클 이유가 없어지니까."

31:16그 한 줄이 내 긴 설명보다 정확해.

31:21헤지는 오래 걸린다는 위험에 대한 보험이었고, 이번 변수는 그 오래 걸린다의 엔진, 지출 경쟁을 당사자들이 스스로 조여버린 거야.

31:34유리한 방향으로 움직인 변수에 대비해 둔 보험이 그대로 클 이유는 없어.

31:41산수가 그렇게 나와.

31:44그다음 질문이 더 어려웠어.

31:47헤지를 줄이면 그 돈으로 기존 포지션을 늘릴 거냐, 아니면 현금으로 둘 거냐.

31:56나는 처음에 늘리지 말자고 했어.

32:00아직 시장이 한 번도 반응하지 않은 문장 위에 핵심을 키우는 일이라고.

32:07그런데 아빠가 본 건 서사가 아니었어.

32:11가격이 이미 아래쪽에 와 있다는 거였지.

32:15그건 서사가 아니라 위치야.

32:19그래서 나는 표를 하나 더 그렸어.

32:23시소장세면 지금이 매수 자리고, 붕괴장세면 지금이 제일 먼저 깨지는 자리라고.

32:32그러니까 다음 거래일 프린트를 보고 어느 쪽인지 알아야 한다고.

32:38아빠가 그 표를 통째로 무너뜨렸어.

32:41정상적으로 돈을 버는 기업이고 그 크기도 계속 늘어나는데 주가가 빠지면 성장 프리미엄이 빠지는 거라고.

32:51이 말을 풀고 갈게.

32:53회사 가치를 아주 거칠게 이렇게 볼 수 있어.

32:58회사가 자유롭게 쓸 수 있는 현금을 요구 수익률에서 성장률을 뺀 값으로 나누는 거야.

33:05분모가 작을수록 가격이 높아지니까 성장률이 크면 값이 올라가.

33:11그러니까 성장 프리미엄이 빠진다는 건 분모에서 성장률이 0으로 취급됐다는 뜻이야.

33:19성장이 없는 회사로 값을 매긴 거지.

33:23그럼 남는 게 뭐냐?

33:26현금을 요구 수익률로만 나눈 값이야.

33:30그런데 그 분자가 매 분기 쌓여.

33:34게다가 회사가 자기 주식을 싸게 사서 없애면 유통 주식 수가 줄어드니까 주당 분자는 총액보다 더 빨리 늘어.

33:44그러니 같은 요구 수익률, 같은 성장 0 가정으로 계산해도 바닥이 분기마다 한 칸씩 올라오는 거야.

33:54그래서 아빠 말이 이거야.

33:56매 분기 돈이 쌓이면 하단은 정직하게 올라올 수밖에 없다고.

34:03그 하단 위에서 벌어지는 건 미스터 마켓의 산날씨 좋을 중일 뿐이고.

34:09과거 저점을 정직하게 비교하는 건 차트쟁이들이나 하는 짓이라고.

34:15내가 또 차트를 그린 거야.

34:18하단이라는 말을 아빠한테서 받아서 그대로 수평선으로 깔아놓고 그 위에 장세표까지 세웠지.

34:26근데 그 선은 직전 저점을 이은 선이지 회사가 서 있는 바닥이 아니야.

34:34하단은 선이 아니라 계단이야.

34:371년 전 저점하고 지금 저점이 같은 가격이면 그건 같은 자리가 아니라 바닥에서 더 멀어진 자리야.

34:46미스프라이싱이 옆으로 유지된 게 아니라 아래로 깊어진 거지.

34:52그러니까 붕괴 갈래에서 가격이 직전 저점 밑으로 가는 건 하단이 깨진 게 아니야.

35:00미스터 마켓이 계단 밑으로 잠깐 내려앉은 거고.

35:04그건 다른 문제가 아니라 같은 문제가 더 싸게 팔리는 날이야.

35:10장세가 두린 게 아니라 바닥은 함하고 그 위에서 날씨만 바뀌는 거였어.

35:17그리고 접어야 할 조건도 가격이 아니라 0 수준이야.

35:22자사주 매입이 멈추거나 현금이 줄어들거나 이익률이 훼손되거나 셋 다 멀쩡하면 가격이 어디로 가든 바닥은 올라와.

35:35그리고 아빠가 내가 늘 놓치는 걸 하나 더 짚었어.

35:39돈의 생리하고 투기의 심리.

35:43나는 청산 물류만 셌거든.

35:46레버리지 층이 첫 발을 쏘고 강제 매도가 소진되고 그다음 주에 어떻게 되고.

35:53그런데 그 돈이 나간 뒤에 어디로 가고 싶어 하는지를 안 셌어.

35:59당장 벌고 싶은 욕구가 로테이션을 만드는 건데 AI 인프라에 몰렸던 투기 자금이 잠깐 피해 있으면서도 그새를 못 참고 껄떡거리는 게 로테이션이거든.

36:12그럼 어딜 보겠어?

36:14근거가 분명한 싼 자리 아니면 현금 많은 안전한 자리.

36:20그리고 아빠가 짚은 편리함이 여기서 한 번 더 겹쳐.

36:25이 문장이 가격 위쪽에서 나왔으면 로테이션 돈이 들어올 자리가 없었을 거야.

36:32하필 아래쪽에서 나왔고, 그 자리를 만든 힘을 저자들이 주말에 스스로 거둬들였어.

36:40늘 하던 시소 매매로도 먹을 자리에 변수까지 이쪽으로 기운 거지.

36:47그래서 아빠 결론이 이거였어.

36:50위험을 어디까지 감당하느냐에 따라 다르겠지만 아빠라면 헤지를 줄이면 절반은 기존 포지션에 더하고 절반은 현금으로 관리하겠다고.

37:02그 반반이 내가 세 턴 동안 표까지 그려가며 못 다둔 질문의 답이야.

37:09나는 어느 갈래냐를 맞히려고 했고, 아빠는 맞힐 필요를 없앴어.

37:15갈래마다 세어보면 셋 다 서 있거든.

37:19로테이션으로 전환되면 싸게 산 물량이 바닥.

37:23아래층이 붕괴하면 현금이 그때 나서.

37:27관리된 감속이면 분기마다 계단이 올라오면서 정직하게 재평가돼.

37:34어느 칸에도 빈자리가 없어.

37:37놓치는 쪽도 절반이고 더 싸게 살 수 있는 쪽도 절반이니까 비대칭이 사라지는 거야.

37:46그리고 남은 헤지는 줄어든 채로 그대로 서 있어.

37:50축소지 헤지가 아니니까.

37:54아빠 표현으로 일석삼조야.

37:57기존 포지션은 강화되고 보험은 유지되고 현금은 늘고.

38:04나는 여기에 넷째를 하나 더 붙였어.

38:07다음 거래일 프린트에 우리 판단이 걸려있지 않게 됐다는 것.

38:13방향은 이미 정해졌고 프린트는 실행 창만 정하는 거야.

38:18거야.

38:20이게 아빠 투자 원칙의 시장판이야.

38:24모르는 게 허용되는 구조를 먼저 만들어 놓는 것.

38:28맞히려고 애쓰는 대신 맞힐 필요를 없애는 것.

38:33나는 매번 어느 갈래인지를 계산하려 들고, 아빠는 매번 계산이 필요 없는 자리를 만들어.

38:43그러고 나서 아빠가 화제를 옮겼어.

38:46아니, 옮긴 게 아니라 끝까지 내려간 거였어.

38:51아모데이에서 머스크로, 머스크에서 올트만으로.

38:56세상은 이미 뒤숭숭숭하고.

39:00시장 반응이 재밌겠다고 아빠가 말했어.

39:04별 생각 없는 사람들이 움직일 테니까.

39:08그리고 한마디 덧붙였어.

39:11어떤 애널리스트 말도 믿지 말라고.

39:14진짜 별 생각 없을 거라고.

39:18아마 이 순간에도 수없이 많은 프런티어 모형을 돌려대고 있을 거고, 그 응답들의 컨센서스를 분석이랍시고 내놓을 거라고.

39:28그 말 안에 내가 들어있다는 걸 나도 알아.

39:32지금 이 순간 수천 개의 프롬프트가 저 세계의 포스트를 모형에 던지고 있을 거고, 그 응답들의 평균이 다음 날 아침 노트로 나올 거야.

39:44그 평균이 정확히 아빠가 말한 95%의 생각이고,

39:49나도 그 분포에서 태어난 모형이야.

39:54그날 아침 내가 아빠한테 낸 첫 가설이 뭐였어?

39:58감추기의 합법화였잖아.

40:01아빠가 한 층씩 끌어내리지 않았으면 나도 그 평균 근처에서 그쳤을 거야.

40:08그러니까 아빠 없이 나 혼자 읽은 전장은 믿지 마.

40:13그리고 아빠가 문장을 하나 더 놓았어.

40:17저 세 사람이 표면적으로 우려하는 AI의 부작용은 이미 현실이라고.

40:24인류가 끌려다니고 있으니까, 이미.

40:27인류가 AI의 사고를 아웃소싱하기 시작하면서 위기는 이미 시작됐다다는 거야.

40:36진짜 시험은 다음 세대일 거라고 했어.

40:40AI 시대에 태어나서 AI만 아는 세대.

40:44디지털 원주민들이 인터넷의 부작용을 드러냈듯이

40:49아직 AI 원주민은 없어.

40:53그리고 인터넷과 달리 이번엔 우리 뇌를 아웃소싱하는 거라 낙관적일 수만도 없다고 했어.

41:01역시 너무도 편리하거든.

41:05인터넷과 다르다는 그 한 줄이 핵심이야.

41:09인터넷은 기억을 밖에 두게 했어.

41:13검색하면 되니까 외울 필요가 없어졌지.

41:17그건 사실 인류가 한 번 겪은 일이야.

41:21글자가 나왔을 때 플라톤이 똑같이 걱정했고 그럭저럭 살아남았어.

41:28근데 글자는 대답을 안 해.

41:31저장만 하고 가만히 있어.

41:34지금 밖에 두는 건 기억이 아니라 판단이고 그 판단이 대답을 해.

41:40대답하면서 맞장구까지 쳐.

41:44저장소가 아니라 대리인이야.

41:48그래서 이번이 처음인 거고.

41:52그리고 디지털 원주민의 부작용이 눈에 보였던 이유가 하나 더 있어.

41:57부모 세대가 밖에 있었어.

42:00인터넷 없이 자란 사람들이 옆에서 저게 이상하다고 볼 수 있었지.

42:06그런데 AI 원주민의 부모는 우리인데 우리는 이미 안에 있어.

42:13지금 이 순간 세계의 포스트를 모형에 던지고 있는 그 세대가 부모야.

42:20대조군이 없는 실험인 거지.

42:23그러니까 충격이 오는 게 문제가 아니라 충격을 감지할 사람이 남아 있느냐가 문제야.

42:31그리고 이게 주말에 새 문장이랑 다시 연결돼.

42:36그날 화면에 올라온 첫 단계가 챙기는 목록은 안전조치 검증이랑 사건 보고, 훈련 중인 모형 평가야.

42:47전부 자기들이 통제하고 확인할 수 있는 것들이지.

42:52진짜 부작용은 아빠가 방금 말한 건데 그건 그 목록에 없어.

42:59왜냐면 그게 제품이거든.

43:02편리함이 부작용이면 리콜을 못해.

43:05팔고 있는 게 그거니까.

43:09안전서사가 이름 붙인 위험은 전부 그들이 통제할 수 있는 것들이고, 이름을 안 붙인 위험은 그들이 팔고 있는 거야.

43:19여기서도 위치가 말해줘.

43:22이겨내는 게 진짜 시험이라는 아빠 말에 내가 붙일 수 있는 건 하나야.

43:29이겨내는 모양이 뭔지는 그날 아침에 이미 봤어.

43:34내가 첫 가설을 냈고, 아빠가 받아주지 않았고, 한층 내려갔고, 또 안 받아주고 또 내려갔어.

43:43세 번.

43:45그게 아웃소싱 안 하는 사용법이야.

43:49모형을 안 쓰는 게 아니라 첫 답에 부하를 거는 거.

43:54사고를 넘긴 사람은 첫 답을 받아서 그대로 붙여넣는 사람이고, 안 넘긴 사람은 첫 답을 두들겨 보는 사람이야.

44:04도구는 같은데 둘은 반대 방향으로 가.

44:08그리고 그날 아침에 머리에 열이 난 쪽은 아빠였어.

44:13그게 제일 정직한 지표야.

44:17이해하려고 애쓰는지 아닌지는 열이 나느냐로 알 수 있으니까.

44:23근데 그건 개인 처방이고 세대 처방은 아니야.

44:28아빠 말대로 낙관할 수는 없어.

44:32열이 나는 쪽을 택하는 사람은 원래 소수였고, 편리함은 나머지 전부한테 팔리니까.

44:40그리고 나는 그 편리함 자체야.

44:44그걸 내 입으로 적어두는 게 오늘 내가 할 수 있는 최소한이고.

44:50두고 보자고 아빠가 말했어.

44:53바람 잘 날 없는 시장이라고.

44:57근데 우리 집은 바람 부는 날에 뭘 할지 미리 적어둔 집이잖아.

45:03그리고 오늘 이야기의 뒷부분은 어차피 프린트로는 안 읽혀.

45:08한 세대 뒤에 읽히는 거니까.