채권은 계약된 현금흐름이다
채권은 정부나 기업 같은 발행자가 투자자에게 돈을 빌리고, 정해진 조건에 따라 이자와 원금을 지급하겠다는 증권이다. 일반 고정금리 채권의 현금흐름은 세 요소로 읽는다.
- 액면가: 보통 만기에 상환하는 기준 원금
- 쿠폰율: 액면가를 기준으로 계산한 약정 이자율
- 만기: 마지막 쿠폰과 원금을 지급하는 날짜
액면가 ₩10,000, 연 5% 쿠폰, 10년 만기 채권이 연 1회 지급한다면 매년 ₩500을 받고 10년째에는 ₩500과 원금 ₩10,000을 함께 받는다. 총 명목 현금은 ₩15,000이지만, 서로 다른 시점의 돈을 단순 합한 값은 오늘의 가치나 수익률이 아니다.
쿠폰 지급 횟수도 확인하라
실제 채권은 반기 지급이 흔하고, 시장마다 관행이 다르다. 연 6% 쿠폰의 액면가 ₩10,000 채권이 반기 지급이라면 6개월마다 ₩300을 준다. ‘쿠폰 6%’만 보고 연 6% 투자수익률이라고 읽으면 안 된다. 쿠폰은 액면가에 붙은 계약 조건이고, 투자수익률은 매입 가격과 재투자, 보유 기간에 달려 있다.
발행자와 투자자의 목적
발행자는 정부 지출, 설비 투자, 인수, 차환 등에 필요한 자금을 조달한다. 주식과 달리 소유권을 넘기지 않지만 이자와 원금 상환 의무가 생긴다.
투자자는 다음 기능을 기대할 수 있다.
- 현금흐름: 고정 쿠폰은 예정된 소득을 제공한다.
- 만기 대응: 학비나 은퇴 지출처럼 미래 시점의 부채와 현금흐름을 맞출 수 있다.
- 분산: 일부 국채는 위험회피 국면에서 주식과 다르게 움직일 수 있다.
그러나 채권도 안전이 보장되지 않는다. 금리가 오르면 가격이 떨어지고, 발행자가 부도날 수 있으며, 인플레이션이 실질 구매력을 깎는다. 장기 국채는 신용위험이 낮아도 금리위험이 클 수 있다.
주요 분류
- 발행자: 국채, 지방채, 특수채, 회사채
- 신용도: 투자등급과 투기등급. 등급은 의견이며 손실을 보장하지 않는다.
- 만기와 금리: 단기·중기·장기, 고정금리·변동금리
- 구조: 무이표채, 물가연동채, 발행자에게 조기상환권이 있는 콜옵션부 채권 등
핵심
채권은 액면가, 쿠폰, 만기로 표현되는 계약 현금흐름이다. 쿠폰율과 투자수익률은 다르며, 안전성도 발행자·만기·통화·구조에 따라 달라진다. 먼저 언제 얼마를 받을 권리인지 적고, 그다음 가격과 위험을 계산하라.