금리 움직이면 가격이 얼마 움직이나?
지난 lesson 에서: 채권 가격이 금리와 반대로. 자연스러운 질문: *얼마나*? 수익률 1% 오르면 채권 가격 1% 떨어짐? 5%? 30%? 답이 듀레이션.
듀레이션이 1% 수익률 변화에 대한 채권 가격 민감도 측정. 대략:
그래서 듀레이션 7 채권이 수익률 1 퍼센트포인트 오르면 가격 약 7% 떨어짐 (그리고 수익률 1 포인트 떨어지면 약 7% 오름). 같은 숫자, 양방향.
그게 실용 공식. 정밀 정의 걱정 안 해도 돼 — 산수가 *현금흐름 받기까지의 가중평균 시간* 이고 개념적으로 깔끔, 근데 retail 사용엔 거의 필요 없어. 알아: 듀레이션이 1% 수익률 변화당 가격 민감도 숫자.
채권 종류별 대략 듀레이션 범위
- 현금 / 머니마켓: 듀레이션 ~0 (금리 민감도 없음)
- 단기 국채 (1-3년): 듀레이션 ~1-3
- 중기 국채 (5-10년): 듀레이션 ~4-8
- 장기 국채 (20-30년): 듀레이션 ~12-20
- 무이표채: 듀레이션 ≈ 만기까지의 년수 (가능한 가장 긴)
긴 만기 → 큰 듀레이션 → 더 가격 민감도. 높은 쿠폰 → 짧은 듀레이션 (현금이 더 일찍 더 많이 돌아옴). 무이표채는 모든 현금이 끝에 돌아오니까 듀레이션이 만기와 같음.
왜 장기 채권이 2022 에 학살당했나
10년 미국 국채 수익률이 2022 초 약 1.5% 에서 2022 말 약 4.5% — 대략 3 퍼센트포인트 상승. 10년 듀레이션 약 8-9 면 가격 산수:
%ΔP ≈ −8.5 × 3.0 = −25.5%
그래서 10년 국채가 2022 동안 가격 약 25% 떨어짐. 장기 듀레이션 펀드 (TLT, 20+년 국채 ETF) 가 듀레이션 약 17-18, 산수 결과:
%ΔP ≈ −17.5 × 3.0 = −52.5%
TLT 가 2022 에 약 30%+ 떨어짐 — 사실 선형 근사가 예측한 것보다 적게, *컨벡시티* (다음 lesson) 때문. 그래도 *안전한* 국채가 그 해 주식 같은 손실. Lesson 7-7 가 이 학살로 돌아옴.
실용 사용
채권 펀드 보유하고 금리 오를까 걱정이면 펀드의 *가중평균 듀레이션* 이 기대 가격 영향 알려줘. 듀레이션 7 채권 펀드는 수익률 1% 오를 때 약 7% 잃음. 금리 민감도 덜 원하면? 낮은 듀레이션 펀드 (단기 채권 펀드) 또는 변동금리 상품 선택.
반대로 금리 떨어질 거 기대하면 긴 듀레이션이 너 이득 증폭. 일부 채권 트레이더가 금리 인하 사이클 올 거라 생각할 때 의도적으로 장기 듀레이션 채권 잔뜩 쌓아.
핵심
듀레이션 = 1% 수익률 변화에 대한 가격 민감도. %ΔP ≈ −듀레이션 × Δr. 더 긴 만기 채권이 더 높은 듀레이션 → 더 큰 가격 움직임. 무이표채가 가장 높은 듀레이션 (= 만기까지 년수). 듀레이션이 신용 위험 안 변했는데도 장기 국채가 2022 에 폭락한 이유 설명. 컨벡시티 (다음 lesson) 가 2차 보정.