수익률을 만기에 plot
다른 만기 채권이 다른 수익률 가짐. 수익률 (y축) 을 만기 (x축) 에 plot, 미국 국채로 — 수익률 곡선 나옴. 채권에서 가장 많이 보는 차트, 종종 채권 시장이 미래에 대해 생각하는 거 요약하는 단일 이미지.
고전적 모양 셋:
- 정상 (오르막): 더 긴 만기가 더 높은 수익률. 대부분 기간에 가장 흔한 모양. *대주가 돈 더 길게 묶어두는 데 보상 원함* 반영.
- 평평: 단기와 장기 수익률 거의 같음. 종종 불확실 또는 체제 사이 전환 신호.
- 역전 (내리막): 단기 수익률이 장기 초과. 덜 흔함, 역사적으로 미국에서 다가올 침체와 연관.
왜 곡선이 보통 오르막인가
두 주요 힘:
기간 프리미엄. 30년 돈 빌려주는 대주가 1년 대출 대주보다 더 큰 불확실 짊어짐 (인플레 변할 수, 디폴트 일어날 수 등). 그 불확실에 추가 보상 — 기간 프리미엄 — 요구.
기대 미래 단기 금리. 10년 수익률이 대략 다음 10년의 기대 1년 수익률 평균. 시장이 중앙은행이 금리 안정 또는 상승 유지할 거 기대하면 10년이 현재 1년 위에.
둘 결합하면 오르막 슬로프가 전형 모양.
왜 역전이 중요한가 — 침체 지표
단기 수익률이 장기 초과 (전형 비교: 2년 vs 10년) 면 시장이 말함: *우리 미래 단기 금리 떨어질 거 기대*. 보통 그게 시장이 중앙은행이 금리 인하할 거 기대 의미, 그건 침체 동안 함. 그래서 역전이 역사적으로 미국 침체 앞섬, 종종 6-18 개월.
track record 강하지만 완벽하진 않아. 1960 년대 후반 이후 모든 미국 침체가 2-10 역전 앞섬. 모든 역전이 침체로 이어진 건 아냐 (몇 거짓 신호). 유용 경고, 보장은 아니야.
2022-2023 역전이 Fed 가 깊은 미국 침체 없이 (지금까지) 사이클 maneuver 한 둔화 앞섰어. 그게 패턴 깨는지는 2025 부터 어떻게 펼쳐지는지에 달려.
수준만이 아니라 곡선 읽기
모양 너머 특정 점 사이 *스프레드* 가 정보적:
- 2년-10년 스프레드: 가장 인용되는 침체 지표
- 3개월-10년 스프레드: 일부가 이걸 선호 (Fed 통제 단기 금리 사용)
- 10년-30년 스프레드: 매우 장기 인플레 기대 반영
모양이 시간 시계 가로지른 시장 기대에 대한 이야기. 가파른 곡선 = *앞으로 성장, 중앙은행 인내*. 평평한 곡선 = *미래 불확실*. 역전 = *침체 가능성*.
핵심
수익률 곡선 = 수익률을 만기에 plot. 정상 모양 오르막 (기간 프리미엄 + 기대 미래 금리). 역전 (단기 > 장기) 이 역사적으로 미국 침체 선행 지표. 특정 스프레드 (2년-10년, 3개월-10년) 가 더 풍부한 이야기. 곡선 읽기가 누구나 매일 끌어올 수 있는 무료 거시 신호.