옵션이 실제로 뭐에 쓰는지
옵션은 도구. 어떤 도구든 특정 사용 가짐. 세 주요:
- 헤지 — 기존 포지션이나 미래 약정을 불리한 가격 움직임으로부터 보호.
- 투기 — 레버리지로 가격 방향 (또는 변동성) 베팅.
- 차익거래 — 관련 상품 사이 가격 차이 활용.
각 사용이 자기 전략과 자기 위험 프로파일. 어떤 use case 인지 아는 게 어떤 그릭 추적할지 아는 것보다 더 중요.
1. 헤지 — 보험 매수
주식 ₩1억 보유. 폭락할까 걱정인데 팔기 싫음. 현재 가격 가까이 strike 인 protective 풋 매수. 주식 떨어지면 풋이 가치 이득, 너 손실 일부 상쇄. 안 떨어지면 풋 무가치 만료 + 너 프리미엄 지급.
이게 정확히 보험. 작은 예측 가능 비용 (프리미엄) 지급해서 너 downside cap. Upside 와 downside 둘 다 줄임, 근데 비대칭 줄임이 중요한 거: 평소 작은 예측 가능 비용, 나쁜 시나리오 일어나면 큰 payoff.
다른 헤지 예:
- 항공사가 연료 비용 잠그려고 석유 선물 매수.
- 수출자가 환율 잠그려고 통화 선물 매도.
- 펀드 매니저가 폭락 보호 위해 시장 풋 옵션 매수.
헤지가 무료는 아니야. 보험료. 질문은 보호가 비용 가치 있나 — 보통 너가 다르게 견딜 수 없는 비대칭 위험엔 그래.
2. 투기 — 레버리지 방향 베팅
AAPL 이 3 개월 후 ₩200 에서 ₩250 갈 거 생각. 가능:
- 100 주 매수: ₩20,000 지출; 맞으면 ₩5,000 이득 (25% 수익률)
- ATM 콜 매수: 100 주 분 콜에 ₩2,000 프리미엄; 맞으면 ₩3,000 순 이득 (₩2,000 의 150% 수익률)
옵션 전략이 더 적은 자본으로 같은 방향 노출 — 그게 레버리지. 근데 틀리면 (주식 안 가거나 떨어지면) 옵션 0 되고 프리미엄 100% 잃음. 주식 투자자는 여전히 100 주 (가치 적지만 뭐든 있음).
옵션 투기가 이득과 손실 둘 다 증폭. *복권* 멘탈 진짜 — 많은 투기 옵션이 무가치 만료. 몇 개 payoff 하는 게 거대 payoff. 산수가 너가 충분히 자주 맞나에 달려.
3. 차익거래 — 가격오류 활용
순수 차익거래 = 가격 차이에서 보장된 이익. 예:
- 주식이 NY 에서 $100, 런던에서 $99 (통화 변환 후) 거래. 런던에서 매수, NY 에서 매도. $1 이익, 무위험.
- 풋-콜 평형 차익거래: 콜 + 채권으로 만든 합성 포지션이 실제 기초자산 + 풋과 다른 가격이면 갭 활용.
순수 차익거래가 현대 시장에서 드물고 단명 — HFT 회사가 마이크로초 안에 갭 닫음. Retail 투자자가 정말 이거 못함.
Retail 이 가끔 할 수 있는 거: *통계적 차익거래* — 진짜 무위험은 아니야 근데 역사적 패턴 활용 전략. 전문성 필요; 시작 전략은 아니야.
Retail 실용 가이드
- 헤지 가 집중 보유나 특정 위험 보호에 가치 있을 수. 비용 의식 sizing 중요.
- 옵션 투기 가 high-variance. 대부분 retail 옵션 투기자가 시간 가로질러 돈 잃음. 카지노 베팅처럼 다뤄, 투자가 아니야.
- 차익거래 가 retail 한테 대부분 손이 닿지 않음. 그렇지 않은 척 하지 마.
가장 유용한 retail 옵션 전략이 보통 *covered calls* (이미 가진 보유에서 소득) 와 *protective puts* (유지하고 싶은 보유에 보험). 둘 다 낮은 복잡성, 잘 이해된 거, 명확한 위험 프로파일.
핵심
옵션 세 사용: 헤지 (보험), 투기 (레버리지 베팅), 차익거래 (가격오류 닫기). 각각 자기 위험 프로파일. Retail 투자자가 헤지와 보수적 소득 전략에 가장 잘 served; 투기 옵션 거래가 high-variance 와 종종 비수익. Lesson 8-7 가 옵션이 폭발한 두 유명 사례 — LTCM 과 2021 retail 옵션 광풍 — 다룸.