의무 없는 권리
선도 가 양쪽 의무화 — 만기에 *반드시* 거래해야. 옵션 이 다름: 보유자에게 거래할 *권리* 주는데 *의무* 는 없음. 옵션 매수자가 그 권리에 가격 (프리미엄) 지급; 판매자 (writer) 가 프리미엄 받고 의무 짊어짐.
두 결:
- 콜 옵션: 만기 또는 그 전에 사전 설정 가격 (strike) 에 기초자산 *매수* 할 권리.
- 풋 옵션: 만기 또는 그 전에 strike 가격에 *매도* 할 권리.
매수자 (옵션 long) 가 행사 여부 선택. 수익성 있을 때만 행사. 아니면 옵션 무가치 만료, 지급한 프리미엄만 잃음.
단순 콜 예
주식이 ₩50 거래. 너가 strike ₩55 인 3 개월 콜 옵션 사, 프리미엄 ₩2.
3 개월 후:
- 주식 ₩60. 너가 행사: ₩55 에 매수, 즉시 ₩60 가치. 주당 ₩5 이득, ₩2 프리미엄 빼면 = 주당 ₩3 순이익.
- 주식 ₩50. 옵션 무가치 — 공개 시장에서 ₩50 에 살 수 있는데 왜 ₩55 에 살 권리 행사? 옵션 사용 안 하고 만료. ₩2 프리미엄 잃음.
- 주식 ₩40. 위와 같음 — 옵션 무가치. ₩2 잃음.
비대칭 봐. Upside 열려 있어 (주식이 ₩100, ₩200 갈 수 있고 이익이 선형 자람). Downside 가 프리미엄 (₩2) 에 capped. 이 비대칭 payoff 가 옵션의 마법.
Strike, 만기, 프리미엄 — 옵션 정의 세 숫자
- Strike 가격: 합의된 거래 가격.
- 만기: 권리 끝나는 때. 일 (주간), 주, 월, 또는 년 (LEAPS).
- 프리미엄: 매수자가 옵션 획득에 지급, 시장이 설정.
프리미엄이 옵션 가격. 많은 거에 의존 — strike vs 현재 가격, 만기까지 시간, 변동성 (lesson 8-4), 금리, 배당. Lesson 8-5 (Black-Scholes) 가 형식 가격 모델. 지금은: 프리미엄이 옵션의 기대 payoff + 더 큰 payoff 기회의 *시간 가치* 반영.
In/at/out of the money
- In-the-money (ITM): 지금 행사하면 수익성. 콜: 주식이 strike 위. 풋: 주식이 strike 아래.
- At-the-money (ATM): 주식 ≈ strike.
- Out-of-the-money (OTM): 행사하면 비수익. 콜: 주식이 strike 아래. 풋: 주식이 strike 위.
OTM 옵션도 가치 있을 수 — 주식이 충분히 움직이면 payoff 하는 *복권*. 많은 옵션 전략이 OTM 옵션에 얼마 지급 vs 실제 얼마나 자주 payoff 하나 중심.
핵심
옵션 = 만기까지 strike 가격에 기초자산 거래 권리 (의무 없음). 콜 = 매수 권리. 풋 = 매도 권리. 매수자가 프리미엄 지급; 판매자가 받음. 비대칭 payoff: capped 손실, 열린 이득. 정의 세 숫자: strike, 만기, 프리미엄. ITM/ATM/OTM 이 현재 가격과 strike 관계 묘사. Lesson 8-3 와 8-4 가 payoff 와 직관 탐구; 8-5 가 산수.