한 번 보면 잊을 수 없는 그림
만기 옵션 payoff 가 *그림* 으로 가장 잘 이해돼. 기초자산 가격 (S) 을 x축, 옵션 payoff 를 y축에 plot. 나오는 모양이 단순하고 특징적, 한 번 보면 모든 옵션 전략이 이 기본 모양의 결합 됨.
네 빌딩 블록:
1. Long 콜
strike K 콜을 프리미엄 p 로 매수. 만기에:
- S < K: 옵션 무가치.
p잃음. - S > K: 이익 = S − K − p (선형, 증가).
그림이 하키 스틱 같음 — strike 아래 −p 에 평평, strike 위 45° 오름. 최대 손실: 지급한 프리미엄. 최대 이득: 이론상 무제한.
2. Long 풋
strike K 풋을 프리미엄 p 로 매수. 만기에:
- S > K: 옵션 무가치.
p잃음. - S < K: 이익 = K − S − p (선형, 주식 떨어질수록 증가).
Long 콜의 거울 이미지. 하키 스틱 뒤집힘: strike 왼쪽 내리막, 오른쪽 평평. 최대 손실: 프리미엄. 최대 이득: K − p (주식이 0 가면).
3. Short 콜 (콜 writing)
안 가진 콜 매도. 프리미엄 p 받음. 만기에:
- S < K: 풀 프리미엄
p유지. - S > K: S − K 빚짐. 순 = p − (S − K).
역하키 스틱. 최대 이득: p (프리미엄). 최대 손실: 주식이 계속 오르면 *이론상 무제한*. 그래서 naked 콜 매도 위험.
4. Short 풋 (풋 writing)
풋 매도. 프리미엄 받음. 만기에:
- S > K:
p유지. - S < K: K − S 빚짐. 순 = p − (K − S).
Short 콜 거울. 최대 이득: 프리미엄. 최대 손실: K − p (주식이 0 가면). Capped, 근데 high-strike 풋엔 매우 클 수.
빌딩 블록 결합 — 전략
네 기본 모양 보면 어떤 옵션 전략이든 결합으로 빌드 가능:
- Bull spread: 낮은 strike long 콜 + 높은 strike short 콜. 강세 베팅, 양방향 capped.
- Straddle: 같은 strike long 콜 + long 풋. 큰 움직임, 어느 방향이든 베팅.
- Iron condor: short 풋 spread + short 콜 spread. 큰 움직임 없음에 베팅 (가격 범위 내 유지 시 프리미엄 받음).
- Covered call: long 주식 + short 콜. 소득 만들고 upside cap.
- Protective put: long 주식 + long 풋. 떨어짐 보험.
각 전략이 기본 모양의 덧셈인 payoff 그림. 그림이 전략.
핵심
네 기본 모양: long 콜 (하키 스틱 위), long 풋 (하키 스틱 아래), short 콜 (역 위), short 풋 (역 아래). 모든 옵션 전략이 이들 결합. payoff 그림 그리기가 어떤 옵션 거래 이해의 가장 빠른 방식. 그림 보면 베팅 이해 — 프리미엄 뒤 산수 알기 전에도.