사이클 — 경기, 신용, 유동성 (살짝)

시장과 경제는 파동으로 움직여

경제 활동 (GDP 성장, 고용 등) 을 수십 년 plot 하면 직선이 안 나와. *사이클* — 확장과 수축 기간이 번갈아, 각각 대략 몇 년에서 10 년. 전체 패턴이 경기 사이클: 확장 → 정점 → 침체 → 저점 → 다시 확장.

시장은 관련되지만 동일하지 않은 사이클 따라감. 주식 시장은 *미래 지향* — 종종 경제가 정점 찍기 전에 정점 (둔화 예상) 찍고 경제가 바닥 찍기 전에 바닥 (회복 예상) 찍음. 유명한 말: *주식 시장이 지난 다섯 침체 중 아홉 개를 예측했다* — 시장이 가끔 완전히 실현 안 되는 둔화 신호 보내지만, 보통 방향은 맞다는 결.

알아둘 nested 사이클 셋

다른 사이클 층이 다른 시간 스케일에 작동:

경기 사이클 (~5-10 년). 고전적 GDP-고용 사이클. 재고, 기업 투자 결정, 중앙은행 반응이 driver. NBER 가 미국 침체 공식 날짜; 사설 분석가가 다양한 지표 사용.

신용 사이클 (~10-15 년). 더 길게 작동. 은행이 얼마나 대출 의향, 회사와 가계가 얼마나 레버리지 가지고, 그 빚이 얼마나 지속 가능한지 추적. 쉬운 신용 → 빚 쌓임 → 결국 위기나 후퇴. 2008 금융위기가 신용 사이클 종료 사건.

장파 사이클 (수십 년, 논쟁). 일부 경제학자가 기술 혁명, 인구통계, 글로벌 경제 구조에 묶인 50-80년 사이클 추적. Carlota Perez 의 기술 사이클 (증기 → 전기 → 자동차 → IT → AI) 작업이 한 잘 알려진 프레임워크. 더 느리고, 더 흐릿하고, 논쟁적 — 근데 *큰 그림 어디 있나* 의 프레임으로 유용.

지금 어디 있는지 읽는 법

흔한 지표 (다 추적할 필요 없어 — 존재만 알아):

• 수익률 곡선 모양 (트랙 7) — 역전이 역사적으로 침체 앞섰음
• 실업률 — 실업률 상승이 종종 수축 신호
• 소비자 sentiment — 신뢰 지수가 종종 지출 전에 돌아
• 제조업 PMI — 구매 관리자 설문, 선행 지표
• 신용 스프레드 (고수익 vs 국채) — 벌어지는 스프레드 = 스트레스
• 주식 시장 수준과 폭 — 좁아지는 leadership, 떨어지는 advance-decline 라인

혼자 신뢰성 있는 거 없어. 함께 그림 그려. 사이클 읽기는 과학이 아니야; 여러 신호 보고 일관성 있는지 묻는 규율.

왜 사이클이 투자자에게 중요

다른 자산 종류가 사이클 가로질러 다르게 성과:

• 초기 확장: 주식 광범위하게 오름, 특히 cyclical (산업재, 소재)
• 중기 확장: 테크와 성장주 leading
• 후기 확장: defensive (유틸리티, 소비재 필수품), 가치주
• 침체: 채권과 현금 outperform; 주식이 어딘가에서 바닥
• 회복: 주식 반등 (종종 극적); 신용 민감 섹터 leading

정확한 playbook 없어 (사이클이 모양과 길이 다르고, 타이밍 잡기 어려움 유명) 근데 *분산 포트폴리오 buy and hold* 가 작동하는 이유 설명 — 분산이 사이클 가로지름.

핵심

경제와 시장은 직선이 아니라 사이클로 움직임. 경기 사이클 (~5-10년), 신용 사이클 (~10-15년), 장파 (수십년) 가 다른 스케일에 작동. 여러 지표가 어디 있는지 읽기 도움, 근데 혼자 신뢰성 있는 거 없어. 다른 자산이 사이클의 다른 점에서 빛나, 그래서 사이클 가로지른 분산도 중요. 트랙 10 이 사이클 심리 (공포와 탐욕) 로 돌아옴; 이 lesson 이 거시 골격.