너 포트폴리오 행동의 대부분 driving 결정
자산 배분 = 각 자산 종류 (주식, 채권, 현금, 대안) 에 얼마 박을지의 high-level 결정. 대부분 retail 투자자가 하는 가장 중요한 투자 결정. 연구가 장기 포트폴리오 성과 변동의 80%+ 가 자산 배분에서, 증권 선택이 아니라고 시사.
왜? 자산 종류가 다른 위험-수익률 프로파일 가지고, 너 mix 가 너 포트폴리오의 전반 궤적 결정. 배분 안에서 옳은 개별 주식 고르는 게 배분 대략 옳게 잡는 것보다 덜 중요.
가장 단순한 프레임워크 — 나이 기반 배분
고전 rule of thumb: (100 − 너 나이) 퍼센트를 주식에, 나머지 채권에. 그래서:
- 25 살: 75% 주식, 25% 채권
- 50 살: 50% 주식, 50% 채권
- 75 살: 25% 주식, 75% 채권
로직: 젊은 투자자가 더 긴 시계 가지고 변동성 타고 갈 수 있어. 나이 든 투자자가 돈 필요한 데 가깝고 안정 원함. 룰 완벽하진 않아 (부, 위험 선호도, 다른 소득 등 무시) 근데 합리 시작점.
현대 변형이 주식 배분 더 늦게 (110 또는 120 빼기 나이) 확장, 더 긴 기대 수명과 더 낮은 채권 수익률 고려. Target-date 펀드가 이런 *glide path* 자동화 — 목표 날짜 가까워지면서 주식에서 채권으로 점진 옮김.
나이 너머 — 실제 중요한 변수
실제 배분이 나이 이상에 의존:
시간 시계. 1년 안에 필요한 돈은 주식에 두지 마 (너무 변동). 30년에 필요한 돈은 주식에 무겁게 (복리). 시계가 너 나이에 직접 의존하는 게 아니라 — 돈 언제 필요할지에.
위험 선호도. 일부 투자자가 10% 폭락에 잠 못 자; 다른 사람들이 50% 폭락도 불안 없이 타고 감. 자기 인식 중요. 폭락 동안 패닉 매도하느니 주식에 살짝 under-배분이 나음.
다른 부와 소득. 안정 고연봉 의사가 변동 소득의 프리랜서보다 더 자본 위험 짊어질 수. 상당 주택 자본 가진 집주인이 이미 부동산 노출 가짐.
목표. 5년 후 집 저축 vs 30년 후 노후 vs 50년 후 유산 기부가 다 다른 배분 시사.
세금 상황. 세금 이연 계좌 (401(k), IRA) vs 과세 계좌 vs 비과세 (Roth) 가 다른 최적 자산 배치 시사.
대부분 retail 투자자에 합리 default
20+ 년 시계, 큰 단기 필요 없음, 평균 위험 선호도 가진 사람:
- 60-80% 주식 (미국, 국제 mix, 어쩌면 소형주 tilt)
- 15-30% 채권 (대부분 투자등급, 일부 인플레 보호)
- 5-10% 현금, 단기 필요와 재조정 예비비 위해
- 0-10% 대안 if 이해함
특정 정확한 숫자가 그렇게 중요하진 않아. 원리 — 긴 시계엔 주식 무겁게, 분산과 안정 위해 채권 — 가 좋은 배분이 하는 거의 대부분 잡음.
재조정 — 배분 목표에 유지
주식과 채권이 함께 안 움직임. 시간 가로질러 너 실제 배분이 너 목표에서 drift — 주식이 보통 더 빨리 자라, 그래서 더 큰 비중. 재조정 이 자란 거 일부 매도하고 안 자란 거 매수, 너 목표 배분으로 돌아가기.
빈도: 분기에서 연간이 OK. Trigger 기반 (한 종류가 목표에서 5% 이상 drift 할 때) 도 합리. 과재조정이 거래 비용과 세금 drag 만들고 별 혜택 없어.
재조정도 규율 도구 — 생각 없이 *싸게 사고 비싸게 팔기* 강제. 직관 반대로, 그게 종종 시장 재량 타이밍 시도보다 쉬워.
핵심
자산 배분 = 주식, 채권, 현금, 대안에 얼마. 포트폴리오 변동의 80%+ driving. 시간 시계, 위험 선호도, 부, 목표, 세금 상황에 의존. 평균 위험 선호도 가진 장기 시계 retail 투자자엔 60-80% 주식이 합리 default. 가끔 재조정해서 목표 유지. 전 프레임워크가 이 트랙과 다른 거의 모든 거 종합 — 분산 (트랙 3), 시장 포트폴리오 (lesson 9-2), CAPM 사고 (9-3), 패시브 default (9-6), EMH 의식 실용 결정 (9-7).